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15- D- 1023
201 6 年
3 月
2 3 日
株式会社日本格付研究所（J C R）は、以下のとおり信用格付の結果を公表します。
大成建設株式会社
（
証券コ
ー
ド
：
1801）
【据置】
長期発行体格付
Ａ＋
格付の見通し
安定的
債券格付
Ａ＋
発行登録債予備格付
Ａ＋
■
格付事由
(1)
総合建設大手 5 社の一角を占める。施工実績は豊富で、国内における事業基盤は強固である。グループで
は土木事業、建築事業のほか、大成有楽不動産によるマンション分譲事業などの開発事業を展開している。
また、大成ユーレックで集合住宅の設計施工、大成建設ハウジングで戸建住宅建設事業を行うなど、住宅
事業分野に幅広く取り組んでいる。
(2)
従来より採算重視の方針を堅持しており、完工総利益率および営業利益は上場大手 4 社内において相対的
に高い水準を維持している。一定の建設需要が見込まれる中、国内建設事業を中心に当面収益は堅調に推
移するとみている。技術開発などに対して戦略投資を実施する計画であるが、保守的な財務運営方針に変
わりはなく、財務構成が大幅に悪化する可能性は低い。以上を踏まえ、格付を据え置き、見通しを安定的
とした。
(3)
16/ 3
期から
3
年間の中期経営計画では、建設事業本業の深耕を基本方針とし、注力プロジェクトへの戦
略的な取り組みや社会基盤整備への積極的な貢献などが掲げられている。また、2020
年以降を見据えて
海外事業の健全な成長に向けた基盤整備にも取り組んでいる。同事業ではリスクに配慮した事業展開が重
要であり、早期の収益拡大は見込みにくい。ただ、将来的な収益拡大には欠かせない事業であり、今後の
取り組み状況や収益動向が注目される。
(4)
16/ 3 期の営業利益は 840 億円（前期比 19. 3％増）と 3 期連続増益の計画である。16/ 3 期第 3 四半期決算
をみると土木事業、建築事業ともに完工総利益率が上昇したことを主因に営業増益となっており、利益計
画に対する進捗率も高い。この先、労務費の上昇圧力が強まるとみられ、採算重視の受注活動とともに施
工効率の向上などへの取り組みが重要になると考えている。15/ 3
期末の自己資本比率
28. 2％（14/ 3
期末
23. 9％）など、有利子負債の減少や自己資本の増加から財務構成の改善が進んでいる。16/ 3
期末につい
ても、有利子負債額は 2, 600 億円（15/ 3 期末 2, 732 億円）と減少計画である。今後の投資についても、一
定の財務規律の中で実施する方針である。
（担当）窪田
幹也・大塚
浩芳
■
格付対象
発行体：大成建設株式会社
【据置】
対象 格付 見通し
長期発行体格付
A+
安定的
対象 発行額 発行日 償還期日 利率 格付
第 31 回無担保社債（社債間限定同
順位特約付）
100 億円
2010 年 12 月 15 日
2017 年 12 月 15 日
1. 58%
A+
第 32 回無担保社債（社債間限定同
順位特約付）
100 億円
2011 年 9 月 15 日
2016 年 9 月 15 日
0. 80%
A+
第 33 回無担保社債（社債間限定同
順位特約付）
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対象 発行額 発行日 償還期日 利率 格付
第 34 回無担保社債（社債間限定同
順位特約付）
100 億円
2013 年 12 月 13 日
2020 年 12 月 11 日
0. 67%
A+
第 35 回無担保社債（社債間限定同
順位特約付）
100 億円
2015 年 9 月 11 日
2022 年 9 月 9 日
0. 527%
A+
対象 発行予定額 発行予定期間 予備格付
発行登録債
1, 000 億円
2015 年 3 月 25 日から 2 年間
A+
格付提供方針に基づく
その他開示事項
1.
信用格付を付与した年月日：2016 年 3 月 17 日
2.
信用格付の付与について代表して責任を有する者：島田
卓郎
主任格付アナリスト：窪田
幹也
3.
評価の前提・等級基準：
評価の前提および等級基準は、J C R
のホームページ（http:/ / www. jcr. co. jp）の「格付方針等」に「信用格付の種類
と記号の定義」
（2014 年 1 月 6 日）として掲載している。
4.
信用格付の付与にかかる方法の概要：
本 件 信 用 格 付の 付 与 にか か る方 法 の 概 要 は、 J C R
の ホ ー ムペ ー ジ （ http:/ / www. jcr. co. jp） の 「 格 付 方針 等 」 に 、
「コーポレート等の信用格付方法」
（2014 年 11 月 7 日）
、
「総合建設」
（2012 年 3 月 26 日）として掲載している。
5.
格付関係者：
（発行体・債務者等）
大成建設株式会社
6.
本件信用格付の前提・意義・限界：
本件信用格付は、格付対象となる債務について約定通り履行される確実性の程度を等級をもって示すものである。
本件信用格付は、債務履行の確実性の程度に関しての
J C R
の現時点での総合的な意見の表明であり、当該確実性
の程度を完全に表示しているものではない。また、本件信用格付は、デフォルト率や損失の程度を予想するもので
はない。本件信用格付の評価の対象には、価格変動リスクや市場流動性リスクなど、債務履行の確実性の程度以外
の事項は含まれない。
本件信用格付は、格付対象の発行体の業績、規制などを含む業界環境などの変化に伴い見直され、変動する。ま
た、本件信用格付の付与にあたり利用した情報は、J C R
が格付対象の発行体および正確で信頼すべき情報源から入
手したものであるが、当該情報には、人為的、機械的またはその他の理由により誤りが存在する可能性がある。
7.
本件信用格付に利用した主要な情報の概要および提供者：
・ 格付関係者が提供した監査済財務諸表
・ 格付関係者が提供した業績、経営方針などに関する資料および説明
8.
利用した主要な情報の品質を確保するために講じられた措置の概要：
J C R
は、信用格付の審査の基礎をなす情報の品質確保についての方針を定めている。本件信用格付においては、
独立監査人による監査、発行体もしくは中立的な機関による対外公表、または担当格付アナリストによる検証など、
当該方針が求める要件を満たした情報を、審査の基礎をなす情報として利用した。
9.
J C R に対して直近 1 年以内に講じられた監督上の措置：なし
■
留意事項
本文書に記載された情報は、J C Rが、発行体および正確で信頼すべき情報源から入手したものです。ただし、当該情報には、人為的、機械的、また
はその他の事由による誤りが存在する可能性があります。したがって、J C Rは、明示的であると黙示的であるとを問わず、当該情報の正確性、結果、
的確性、適時性、完全性、市場性、特定の目的への適合性について、一切表明保証するものではなく、また、J C Rは、当該情報の誤り、遺漏、また
は当該情報を使用した結果について、一切責任を負いません。J C R は、いかなる状況においても、当該情報のあらゆる使用から生じうる、機会損失、
金銭的損失を含むあらゆる種類の、特別損害、間接損害、付随的損害、派生的損害について、契約責任、不法行為責任、無過失責任その他責任原因
のいかんを問わず、また、当該損害が予見可能であると予見不可能であるとを問わず、一切責任を負いません。また、J C Rの格付は意見の表明であ
って、事実の表明ではなく、信用リスクの判断や個別の債券、コマーシャルペーパー等の購入、売却、保有の意思決定に関して何らの推奨をするも
のでもありません。J C Rの格付は、情報の変更、情報の不足その他の事由により変更、中断、または撤回されることがあります。格付は原則として
発行体より手数料をいただいて行っております。J C Rの格付データを含め、本文書に係る一切の権利は、J C Rが保有しています。J C Rの格付データ
を含め、本文書の一部または全部を問わず、J C R に無断で複製、翻案、改変等をすることは禁じられています。
■
用語解説
予備格付：予備格付とは、格付対象の重要な発行条件が確定していない段階で予備的な評価として付与する格付です。発行条件が確定した場合には 当該条件を確認し改めて格付を付与しますが、発行条件の内容等によっては、当該格付の水準は予備格付の水準と異なることがあります。
■
NR S R O 登録状況
J C R は、米国証券取引委員会の定める NRSRO（Nationally Recognized Statistical Rating O rganization）の 5 つの信用格付クラスのうち、以下の 4 クラ
スに登録しています。(1)金融機関、ブローカー・ディーラー、(2)保険会社、(3)一般事業法人、(4)政府・地方自治体。米国証券取引委員会規則
17g-7(a)項に基づく開示の対象となる場合、当該開示はJ C Rのホームページの“ Rating Information” （http: / / www. jcr. co. jp/ english/ top_cont/ rat_info01. php） に掲載されるニュースリリースに添付しています。
